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ネットで投信を買う! ネット証券4社共同プログラム~資産倍増プロジェクト~

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レポート

「野村グローバル・ロング・ショート」 先物取引の活用+定量モデルによる投資判断で、長期的に安定した収益の獲得を狙う

~運用7年目を迎えるネット証券専用ファンドの現状をレポート【4】~

 先進主要国の株価指数先物や債券先物、為替予約の取引を駆使した運用で、相場環境に関わらず長期的かつ安定的な収益を目指すという野村アセットマネジメントの「野村グローバル・ロング・ショート」。ネット証券4社による資産倍増プロジェクトの専用ファンド第2弾のうちの1本として、2011年11月に設定された。

 同ファンドの2017年1月~11月末までの11カ月間の運用状況と、個人投資家にはまだまだ馴染みのないこのファンドの仕組みやメリット、ポートフォリオへの取り入れ方などについて、井上裕士・野村アセットマネジメント金融法人営業部シニア・マネージャーに話を聞いた。

■直近11カ月では、株・債券・為替の資産クラスがすべてプラスに

 最初に、2017年1月から11月末までのファンドの値動きを、株式、債券、為替の3つの資産ポジションごとに振り返ってもらった。

 「運用状況を一言でまとめると、狭いレンジではありましたが株式・債券・為替のいずれもプラスという結果になりました。3つともプラスという意味では、弱いながらもこのファンドの運用手法が機能したと言えます」(井上シニア・マネージャー、以下カギカッコ同)。

 数字としては、11カ月間では+2.8%のリターン(マザーファンドベースでは+4.4%)、上期・下期に分けると上期が+1.3%、また下期は7~11月末までの5カ月間となるが+1.5%だった。

野村アセットマネジメント 金融法人営業部 シニア・マネージャー 井上 裕士氏

「資産ごとでは、マザーファンドベースのコスト控除前の数字になりますが、上期は株が+0.5%、債券が+0.5%、為替が+1.0でした。株に関しては、買い建てした香港株の値動きが強く、上期だけでなく下期についても収益に寄与しました。

 また、2017年は株と債券の両方が上昇した相場で、債券についても買い建てていた米国債の上昇で+0.6%のリターンが得られました。逆に、売り建てていた英国債はマイナスになりましたが、より大きなポジションを取っていた米国債のプラスによってトータルでプラスになったという状況です」

 一方、+1.0%と3つの資産クラスの中で最も利益が得られた為替については、「ファンドが投資判断に使う定量モデルのいくつかのファクターで『ユーロは割安』と出ていて、上期はユーロのポジションを大きく取ったことがプラスにつながりました」と語る。

 下期は、株が+1.0%、為替が+1.3%と上期よりプラスの幅が大きくなったものの、債券は-0.2%と若干のマイナスになった。「すでに申し上げたとおり、株は香港株が下期も引き続き好調で、さらに、買い建てていたものの『出遅れ』状態だった日本株が、下期になって上昇しました。債券のマイナスは、弱気と判断して売り建てていたドイツ債が上昇した影響が大きかったですね。為替は、11カ月間を通して基本的には円安で推移したため、買い建てていた通貨はプラスに、売り建てていた通貨はマイナス気味になりました。上期に続いて、下期もユーロが強かったですね」。

●運用実績の推移

 11カ月間の収益はプラスとはなったが、数字的には厳しいものだという井上シニア・マネージャー。その要因を次のように説明する。 

「このファンドは、割安なものを買い、割高なものを売るという仕組みで運用していますが、2017年は割安・割高の指標から見て、それほど大きくポジションを取れるものがなかったということです。例外は、先ほど挙げた為替のユーロで、指標的に割安だったユーロではかなり大きくポジションを取り、利益を得ることができました」

 また、市場のボラティリティ(価格変動の激しさ)の低さも要因の一つとのこと。「グローバルの株式指標である『MSCIコクサイ』を見ても、2017年は下落局面がほとんどなく右肩上がりで推移しました。ボラティリティが小さいと、投資判断が正しい場合でもこのファンドではリターンの幅を取ることが難しくなります」。さらに、投資家の心理状態を表すと言われるVIX指数を見ても、2017年は非常に低い数字で推移しており、市場もあまりリスクを意識しておらず逆張り戦略が効きにくい、長期的に見てもかなりレアな相場だったという。

 なお、2017年11月30日時点の基準価額は1万1053円(分配金控除後)で、設定時からのリターンは+11.1%。ベンチマークである日本円1カ月LIBORの+0.4%を、10.7ポイント上回っている。また、年1回の決算ごとに10円(1万口あたり、課税前)、累計では60円の分配金が支払われている。

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